2022 年，五大发电集团旗下上市公司的业绩怎么样？
随着五大发电央企旗下主体发电上市公司 2022 年财报陆续发布，可以看到各家业绩相比 2021 年都有所回暖。其中，中国电力（HK：02380）、国电电力（SH：600795）、华电国际（SH：600027）都在盈利，大唐发电（SH：601991）即将扭亏为盈，华能国际（SH：600011）依然巨亏 70 多亿元.
2021 年，煤价高涨之下，五大发电央企遭遇近十年来的首度亏损，旗下主体发电上市公司整体巨亏超过 260 亿元，其中以华能国际亏损最多，最新数据为净亏 100 亿元。
为了疏导高昂煤价成本，2021 年 10 月，国家发改委出台政策，将燃煤发电市场交易价格浮动范围扩大为上下浮动不超过 20%，高耗能企业市场交易电价不受上浮 20% 限制。这极大缓解了发电央企的成本与电价倒挂问题，各个发电上市公司的业绩改善，也证明了这一点。
但是，煤价高企带来的“煤电顶牛”现象尚未完全消退，各家业绩的分化程度比 2021 年更加极端。华夏能源网（公众号 hxny3060）整理了各家发电上市企业的业绩表现，来看一看到底谁才是真正的“优等生”。
拥“新”为王
2022 年，“五大电”旗下主体发电上市公司营收皆有增长，但座次没有发生太大变化，华能国际以 2467.25 亿营收依旧领衔。
然而，按归母净利润比较，2022 年，“五大电”极端业绩分化瞬间显现。
2022 年，中国电力归母净利润为 26.48 亿元，2021 年为 -2.56 亿元，同比扭亏为盈；国电电力归母净利润为 27.47 亿元，2021 年为 -17.33 亿元，同比扭亏为盈；华电国际归母净利润为 1 亿元，2021 年为 -49.82 亿元，同比扭亏为盈；大唐发电归母净利润为 -4.1 亿元，2021 年为 -90.98 亿元，同比增长 95.49%；华能国际归母净利润为 -73.87 亿元，2021 年为 -100 亿元，亏损额度有所减少。
从以上数据可以看出，中国电力、国电电力、华电国际 2022 年均已实现扭亏为盈，大唐发电已从 2021 年的亏损 90 多亿，收窄为亏损 4 亿，接近盈亏平衡，而华能国际亏损幅度依然较大。
2022 年，煤炭价格依旧处于高位，全年北方港 5500 大卡动力煤市场均价为 1296 元 / 吨，同比上涨 24.2%。体现在业绩层面上，“五大电”中清洁能源装机占比越高的企业，越能够受益于这样的市场环境，从而造成业绩极端分化。
比如，净利润增速最高的中国电力就表示，公司年内出售了部分煤电业务股权，同时大力推动清洁能源装机，清洁能源装机占比达到约 65%，同比大幅提升 12 个百分点，其中风电和光伏新能源贡献归母净利润超过 21 亿元，占比将近 80%，可谓拥“新”为王。
国电电力虽未明确利润增长来自清洁能源装机，但华夏能源网（公众号 hxny3060）发现，2022 年风电、光伏发电板块为国电电力贡献了 22.86 亿元净利润，占比超 80%。而 2022 年上半年，这一比例还在 50% 左右，也就是说，国电电力利润增长，很大程度上也靠新能源。
值得一提的是，国电电力是“五大电”中煤电依然盈利的企业，贡献了 7.35 亿元净利润。与之相对，大唐发电的燃煤发电板块亏损达 60.5 亿元，华能国际的燃煤发电板块亏损则高达 173.25 亿元。就此而言，国电电力的煤电装机占比高达 72.7%，却并没有成为业绩短板，这成为公司 2022 年业绩大翻盘的重要支撑因素。
华夏能源网（公众号 hxny3060）注意到，国电电力煤机发电能够挣钱，一方面受益于售电均价上涨，另一方面或与其“煤电联营”有关。2022 年，公司入炉标煤单价 978.78 元 / 吨，同比增长 78.36 元 / 吨，涨幅达 8.7%，但此番涨幅较 2021 年是收窄了 39.2%。与之相比，华能国际财报中披露旗下数家电厂 2022 年入炉标煤单价为 1200 元 / 吨左右，国电电力燃煤成本优势由此可见。
2022 年，华电国际、大唐发电和华能国际的清洁能源装机占比分别为 20.2%、33.1%、26.07%，而国电电力的控股清洁能源装机为 27.2%，彼此并未拉开明显差距，但国电电力的清洁能源装机收益无需覆盖煤机亏损，从而令公司大幅扭亏为盈。
对于华电、大唐和华能而言，这三家企业并无国电电力的煤机优势，清洁能源装机比例也不高，业绩落后也算是情有可原。
然而，这三家“同病相怜”的发电上市公司，身处相同的煤机电价上涨及能源保供大环境下，业绩变化理应相似，但彼此之间居然也出现了极端的业绩分化，这就颇有些耐人寻味了。
华能之困
2022 年，华电国际归母净利润为 1 亿元，大唐发电为 -4.1 亿元，而华能国际却是巨亏 73.87 亿元，是大唐的 18 倍，业绩分化极为严重。
在这三家企业的财报中，华电国际对于业绩增长的原因解释为煤电电价上涨，加之参股股权收益同比增加；大唐发电解释为优化电煤采购，精细营销管理，用好用足能源保供政策。
唯有华能国际对业绩变动解释为，本年度煤价仍居高位，且公司煤电装机比例较高，新能源发电盈利未能覆盖煤电亏损等情况影响，导致全年业绩亏损。
华夏能源网（公众号 hxny3060）注意到，2022 年，华电国际控股煤机装机为 43700 兆瓦，占比 79.8%；大唐发电煤机装机为 47515 兆瓦，占比 66.9%；华能国际煤机装机为 94057 兆瓦，占比 73.93%，彼此间煤电装机占比并无明显差距。若论煤电装机容量，华能国际约为前两者的 2 倍。
在燃料成本方面，2022 年，华电国际为 828.66 亿元，大唐发电为 680.86 亿元，华能国际为 1705 亿元，华能约为前两者的 2 倍。
而在上网电价方面，华电国际平均上网电价为 519 元 / 兆瓦时，大唐发电合并口径完成上网电价（含税）460.79 元 / 兆瓦时，华能国际平均上网结算电价为 509.92 元 / 兆瓦时，华能不仅没有远低于前两者，甚至比大唐还要高一些。
华能在煤电装机占比和上网电价与华电、大唐差不多的情况下，基于 2 倍的煤电装机以及相应的 2 倍燃料成本，亏损差不多也应是华电和大唐的 2 倍，但实际情况是，即便和同为亏损的大唐发电相比，华能的亏损也拉开了 18 倍的差距。
不过，针对这一现象，华能国际并没有给出具体的解释。
对于五大发电集团而言，一两年的亏损，本不是不得了的事情。但当其余发电央企都在大幅增长的时候，华能这种莫名其妙的巨亏，就显得格外刺眼了。
在 2022 年财报中，华能国际明确表示预计 2023 年及 2024 年煤价将有所回落，但仍将在相对高位运行。并以南京电厂举例，结合 2022 年实际煤价及未来中长期合同的签约履行情况，预计 2023 年的入炉标煤单价为 1,211.45 元 / 吨，2024 年入炉标煤单价为 1,073.11 元 / 吨。
若真像华能所说，公司 2022 年亏损是因为煤价仍居高位，那么 2023 及 2024 年煤价将在相对高位运行，是不是意味着华能将继续亏损？
在此背景下，未来，华能若想破除煤价困局，关键或许还在于新能源装机上。
之前，政府主管部门曾要求发电央企到 2025 年底前实现清洁能源装机占到总装机的 50%。为此，华能集团计划到 2025 年新增风光新能源装机 8000 万千瓦。
但作为集团旗下主体发电上市公司，2022 年，华能国际清洁能源装机同比仅提升了 3.68%，累计装机规模为 33171 兆瓦。就 8000 万千瓦的目标而言，当前华能的进度显然是太慢了。
煤价仍将在相对高位运行，新能源装机进展缓慢，华能“沦落”之路还要走多久？
（图片来源：veer 图库）
来源 / 华夏能源网
