智通财经 APP 获悉，中信证券发布研究报告称，短期煤价表现弱于预期，但板块已较为充分的反映了煤价短期下跌的预期。Q1 煤价虽然同比小幅走弱，预计上市公司业绩同比波动则相对温和。目前板块 P / E 估值整体处于历史低位，叠加股息率预期，板块有明显的价值吸引力。该行认为煤炭板块目前有安全边际，后续经济进一步复苏的预期、美元及全球大宗商品价格预期的改善、“中特估”体系等因素都有望成为 Q2 中期板块反弹的催化剂。
中信证券主要观点如下：
2023 年 Q1 煤种价格分化，整体呈下降趋势。
2023 年第一季度煤价平均下降幅度达 4.47%(不含焦炭，含焦炭跌幅为 5.08%)。分煤种看，无烟煤价格有一定涨幅，平均上升 3.03%; 动力煤价格维持平稳，同比平均上涨 0.53%, 主要是产地高卡煤同比有所上涨, 港口及中低热值煤价同比都有所下降; 焦煤价格同比降幅最多，平均跌幅达 10.68%。环比而言，动力煤价格平均下跌 15.18%，无烟煤 / 焦煤 / 焦炭价格分别环比变动 +0.10%/-0.26%/-0.83%。
预计一季度龙头煤企业绩整体同比持平。
虽然煤价同比出现一定的下跌, 但跌幅相对温和。平均而言，该行跟踪的样本企业净利润整体同比稳定，主要有三个因素支撑业绩：1) 部分公司低价长协占比高，市场煤价下跌在公司均价中的影响有限;2) 部分公司有新矿投产或兼并收购，产量有显著增长;3) 部分公司去年同期成本水平较高，今年 Q1 成本有一定的控制。
二季度行业基本面展望：短期压力明显，预计 5 月中下旬煤价企稳反弹。
目前从高频数据观察，需求弱于预期。4 月以来，沿海 8 省电厂日耗同比虽然维持小幅增长，但考虑去年用电低基数及 Q2 偏强的水电出力，目前的增速显示需求并不旺盛，而 4～5 月份是动力煤传统的淡季，预计动力煤价接下来还处于调整阶段，低点或在 900 元 / 吨附近，预计 5 月中下旬随夏天旺季到来及工业活动的逐渐恢复，动力煤价或重新进入上涨通道。焦煤价格短期也随产业链而调整，钢价的下行引发了黑色产业链利润缩水，预计 5 月中下旬焦煤价格也会随动力煤价止跌企稳。预计二季度动力煤价同比或下跌 15～20%，焦煤价格同比或下降或超过 30%，板块中报业绩或出现显著下滑。但该行依然看好下半年经济恢复节奏加快及地产开工的企稳，预计将有效推动煤价进入上涨通道。
投资策略：反弹空间仍在，等待催化剂共振。
目前板块 P / E 估值整体处于历史低位，叠加股息率预期，板块有明显的价值吸引力。该行认为煤炭板块目前有安全边际，后续经济进一步复苏的预期、美元及全球大宗商品价格预期的改善、“中特估”体系等因素都有望成为 Q2 中期板块反弹的催化剂。
风险因素：宏观经济改善有限，影响煤炭需求和煤价预期; 新增产能集中投放，压制煤炭价格; 海外能源价格系统性下跌。
（图片来源：veer 图库）
来源 / 智通财经网
