比亚迪发布 2023 年 4 月产销快报，公司 4 月汽车销量 210295 辆，同比增长 98.3%，环比增长 1.6%，今年累计销量 762371 辆，同比增长 91.8%;4 月动力电池及储能电池装机总量 9.954GWh，同比增长 59.5%，环比增长 0.6%，今年累计装机总量 36.945GWh，同比增长 76.1%。
纯电混动双擎驱动，规模效应值得期待。4 月纯电乘用车销量 104364 辆，同比增长 81.8%; 混动乘用车销量 105103 辆，同比增长 118.6%。我们预计 2023 年纯电和混动车型仍将齐头并进，随着汽车消费复苏、产能迅速释放和海鸥、驱逐舰 07、宋 L、腾势 N7/N8、仰望 U8/U9 等新车陆续上市，整体销量有望超过 300 万辆，规模效应进一步加强，摊薄生产成本以及费用，抵消补贴退出后，我们预计 2023 年单车净利将与 2022 年基本持平。
腾势高端定位夯实。4 月腾势 D9 销量 10526 辆，环比增长 1.2%，成交价突破 42 万元，连续四个月位居 30 万以上新能源豪华 MPV 销量第一，今年累计销量 34688 辆。D9EV 车型开启交付、DM- i 车型 OTA 推送升级，促进了腾势销量的稳步上涨，截至目前，腾势 D9 大定订单已突破 70000 辆。3 月下旬，腾势与全球顶级声学科技品牌帝瓦雷达成战略合作，腾势成为帝瓦雷全球首个量产车合作品牌，全球首款搭载帝瓦雷音响的车型腾势 N7 将于今年上半年正式上市，标配云辇 - A 智能空气车身控制系统。首台中大型 SUV 集大成者腾势 N8 也已公布外观，腾势汽车产品矩阵进一步壮大。
海外销售连续破万。4 月公司海外销售新能源乘用车 14827 辆，环比增长 11.4%，今年累计出口 53550 辆。公司出海步伐已经遍布亚洲、欧洲和美洲，在日本、泰国、新加坡、德国、英国、法国、荷兰、澳大利亚、哥伦比亚、巴西、哥斯达黎加、墨西哥、摩洛哥等多国完成布局。我们预计 2023 年乘用车出口有望突破 25 万辆。
我们预测公司 2023 年 -2025 年营业收入为 6820.4 亿元 /8302.2 亿元 /9189.7 亿元，同比增长 60.83%/21.73%/10.69%，归母净利润为 271.7 亿元 /415.7 亿元 /536.2 亿元，同比增长 63.45%/53.02%/28.98%，对应 PE 为 27.1/17.7/13.7 倍。考虑公司新能源汽车业务领域景气度高，成长空间大，在逆全球化的大背景下，公司垂直产业链优势明显，给予公司 2023 年 35 倍 PE 的估值，对应股价 351.02 元，市值 9509.2 亿元，维持“买入”评级。
来源 / 财富动力网
